Coronavirusun İqtisadi Təsiri: GP-lərin nə bilməli olduqları

Coronavirus (COVID-19) gündəlik həyatımızın bütün sahələrində fəlakətə düçar olduğu üçün iqtisadi gələcəyimizdə kritik bir nöqtədəyik. Ayı bazarına daxil olduğumuzda, müəssisə kapitalı və başlanğıc cəmiyyəti Sequoia'nın Qara Swan qeydində qeyd edildiyi kimi, yalnız başlanğıc maliyyələşdirmə sahəsinə daha da dərinləşməməlidir, ancaq ümumi tərəfdaşlarla (GP) və onların fandreyzinq səyləri ilə.

Çoxlarının bildiyi kimi, Plexo Capital məhdud tərəfdaş (LP) olaraq vençur fondlarına (GP ilə sinonim) investisiya edir və birbaşa şirkətlərə investisiya qoyur. Bu gözlənilməz vaxta girdiyimiz zaman GP-lərin təsiri ilə bağlı bəzi düşüncələrimizi bölüşmək istədik. Bu analiz bir GP-nin harada olduğundan (yəni bazara getməyinizi, fond toplamağın ortasını və ya son zamanlarda bir fondun bağlanmasını nəzərə alaraq) fərqli olacaq. Bu ssenarilərin bəzilərinə nəzər salaq və bazarda gördüyümüz dinamikaya əsaslanaraq tövsiyələrimiz üçün kontekst təmin edək.

Bu, GP-lərin bütün sənədləri oxumalarını tövsiyə edirik, çünki GP-lər üçün maraq kəsb edən məqamlar ola bilər (məsələn, bazarda GP-lər üçün portfel inşaat dəyişikliklərinin təsiri də maraq göstərə bilər). Bazara getməyi düşünən GP).

Bazara getməyi düşünən GPlər

Plexo Capital-da, GP-lərə Məhdud Tərəf Sazişi (LPA) və Məlumat Otağı tamamlandıqdan sonra vəsait toplama prosesi üçün iki illik qrafik yaratmağı məsləhət görürük. Bu müddət ərzində pul yığma tam zamanlı bir iş olduğunu xatırlamaq lazımdır. GP, vəsait toplama dövründə iki illik yaşayış xərclərini ödəməyi planlaşdırır və GP fondunun öhdəliyini maliyyələşdirməlidir - ümumiyyətlə ümumi fondun 1-2%. Əhəmiyyətli bir likvidlik hadisəsindən faydalanmayan və ya bazarda geri çəkilmə olduqda əhəmiyyətli miqdarda pul ehtiyatına sahib olan həkimlər üçün qorxulu bir təklif ola bilər.

Bundan əlavə, hər iki kiçik LP + institusional LP-dən GP-lər üçün qaldırmaq çətin bir bazar olacağını hiss edirik.

Kiçik LP-lər maliyyə təzyiqinin artdığını (və ya qəbul ediləcəyini) hiss edirlər

Kiçik LP-lər üçün (məsələn, fərdi investorlar, yüksək xalis dəyərli şəxslər, kiçik ailə ofisləri və s.), Ümumi portfellərinin sürüşmə səbəbindən azaldığını nəzərə alaraq görüşməyə və ya öhdəlik götürməyə hazırlığın azalacağına şübhə edirik. açıq bazarlarda. Bu kiçik investorların həyata keçirdiyi zərərlər olmaya bilər; Bununla birlikdə, son bir ayda portfellərinin dəyərinin azaldığını görərək "kasıb" hiss edə bilərlər. Digər hallarda, bəzi fərdi investorların VC fondlarına yerləşdirmək üçün yığım kapitalı əldə etməyi düşündükləri və bu planlara yenidən baxdıqları ehtimal olunur.

İnstitusional LP-lər ümumilikdə bazarın aydınlığı üçün ləngiyir

Konfranslar və illik ümumi yığıncaqlar ləğv edilmiş və yenidən planlaşdırılanlar, geniş səyahət qadağaları ilə institusional LP-lərin ətrafında xüsusi bir vurğu ilə perspektivli GP-lərlə görüşmə qabiliyyətinə təsir göstərəcəkdir. Lazımi olaraq, bir çox institusional LP-lərin mövcud GP-lərə yönəldiklərini və bazardan daha aydınlıq gözlədikləri üçün yeni öhdəliklər barədə düşünməyə vaxt ayırdıqlarını eşidirik.

Plexo Capital Tövsiyəsi: Bazara çıxmağı düşünən həkimlər planlarına yenidən baxmalıdırlar. Hər zaman bazar aydınlığı və əminlik olana qədər təxirə salmağı seçə bilərlər.

Fandreyzinq ortasında olan GP - Artan Qrafikin təsiri + Fond hədəfindəki çatışmazlıq

İnkişaf etməkdə olan menecerlər üçün (xüsusilə qadınlar və rəngli insanlar) tarixən bir fond toplamaq çətin idi. Mövcud şərtlərlə yalnız daha çətin olacaq. Hal-hazırda bazarda olan GP-lər, maliyyə mənbələrinin toplanması üçün uzun müddət üçün ssenarilər hazırlamalı, həmçinin hədəfindəki çatışmazlığı aşağıdakılara təsirini başa düşmək üçün artırmaq üçün hazırlamalıdırlar: 1) mövcud idarəetmə haqları, 2) qabaqcadan xərclərin örtülməsi və 3 ) portfelin qurulma modeli.

Kiçik bir fond ölçüsü nəticəsində idarəetmə haqlarının azalması əməliyyat planlarına təsir edəcəkdir

GPlər əməliyyat planlarını hədəf fondunun ölçüsündən aşağı olan bir neçə ssenari üzrə modelləşdirməli və minimum həyat qabiliyyətli fond ölçüsünü yaratmalıdırlar (və ya MHFS, bu, Sapphire Ventures şirkətindən Beezer Clarksondan öyrəndiyimiz bir müddətdir). MVFS, GP üçün məqbul olan minimum əmək haqqını özündə cəmləşdirən GP modelini icra etmək üçün real bir əməliyyat planını maliyyələşdirə biləcək minimum fond ölçüsünü əks etdirməlidir.

İlkin yaxınlaşma / kapital zəngləri uzadıqca öncədən xərclər daha uzun müddətə ödənilməlidir

GP, ilkin yaxınlaşma və kapital adlanan dövrdən əvvəl maliyyələşdirmə dövrü ərzində çəkilən xərclər barədə düşünməlidir. LPA-lərin əksəriyyəti fondun yaradılması xərclərinin müəyyən bir həddini əldə etməyə imkan verir, baxmayaraq ki, bu xərclər ümumiyyətlə GP tərəfindən ödənilir və ilk bağlanma başa çatana qədər və kapital çağırılana qədər ödənilmir. Vəsaitlərin yığılması vaxtının uzadılması, GP-nin bu xərcləri uzun müddətə dəyişməsi lazım ola biləcəyini bildirir.

Kiçik bir fond yığılsa, portfel inşaat modellərinə təsir göstəriləcəkdir

Daha az miqdar artırılarsa, GP portfelin qurulma modelinə təsirini nəzərə almalıdır. Tipik olaraq, bir GP:

  • İstenilen portfel şirkətləri
  • GP-nin rəhbərlik edəcəyi əqdlərin faizi
  • Orta yoxlama ölçüsü
  • Hədəf sahiblik səviyyəsi
  • Ehtiyatlar üçün ayrılan faiz

Bütün bu dəyişənlərin birləşməsi GP-nin LP-lər üçün cəlbedici olacağına inandıqları bir risk / mükafat + diversifikasiya profilinin yaranmasına səbəb olur. Yüksəltmənin son miqdarı əhəmiyyətli dərəcədə az olarsa, GP daha kiçik fond ölçüsünün təsiri və modelin LP-lər üçün hələ də arzuolunan bir risk / mükafat profilini təmin etmək üçün dəyişdirilməsini düşünməlidir. model və tezis.

Plexo Capital tövsiyələri:

Minimum həyat qabiliyyətli fond ölçüsünüzü (MVFS) bilin.

Daha az mövcud idarəetmə haqlarının təsirini və əməliyyat planına təsirini başa düşmək üçün hədəfin altından bağlanan vəsaitləri əhatə edən bir neçə ssenari hazırlayın. Daha aşağı bir məbləğ bağlanarsa, GP, mövcud idarəetmə haqqını kompensasiya etmək üçün əməliyyat planından xərcləri azaltmaq üçün fürsət axtarmalıdır.

Vəsaitləri bağlamaq daha uzun sürəcək və hətta ilk yaxınlaşma və ilk zəng etmək lazımdır

GP-lər ilk yaxınlaşma üçün daha uzun vaxtla yanaşı, maliyyə vəsaiti yığmaq üçün uzun bir qrafik hazırlamalıdırlar. Bundan əlavə, ehtimal ki, GP-nin cib xərclərini ödəmək üçün istifadə edilə bilən ilk bağlama və əlaqəli ilk kapital çağırışı üçün daha uzun vaxt tələb olunur.

Portfel inşaat modelinin daha kiçik bir fond altında necə dəyişdiyini müəyyənləşdirin

Kiçik bir fond çəkildiyi təqdirdə portfelin qurulması modelində edilməsi lazım olan dəyişiklikləri anlayın. Mövcud qolları daha kiçik bir fondu kompensasiya etmək üçün köçürmək lazım ola bilər, buna görə tezisiniz və risk / mükafat profiliniz üçün vacib qolları bilin. Bundan əlavə, ehtiyat fondları haqqında düşünməyə dair təlimatı olan "Bu yaxınlarda fond yaradılmış" bölməsində ehtiyat planlaşdırma ilə bağlı tövsiyəyə baxın.

Fandreyzinq ortasında olan GP - Yaxınlaşma üçün LP-ləri prioritetləşdirmək

Fandreyzinqin ortasında olan GP-lər üçün potensial yaxın prioritet sıralarında, xüsusən institusional LP-lərdə perspektivli LP-lər barədə düşünmək faydalı olacaqdır. LP-lərin investisiya komitəsindən (LP) keçdiyi və LP sənədlər üzərində işlədikləri LP-lər (sənədlər tamamlanana qədər ehtiyatla tövsiyə olunur). Gələcək LP-lərin növbəti kateqoriyası, bütün səylərini görmüş və GP ilə şəxsən görüşmüş, lakin IC-yə (və ya bir ailə bürosunun uyğun təsdiqləmə proseduru) getməməsi olacaqlar. Ən təhlükəli olan LP-lər, GP-nin şəxsən görüşmədiyi hallardır.

Plexo Capital tövsiyələri:

Təsdiq etmiş perspektiv LP-lər ilk bağlanmaq üçün prioritet olmalıdır

IC-dən keçmiş (və ya müvafiq təsdiqləmə prosesi) keçmiş perspektivli LP-lərlə söhbətə başlayın və eyni tarixdə ilk yaxınlıq üçün LPA-da qeyd olunan həddə ola bilən mənalı bir yaxınlıq üçün bir araya gələ biləcəyinə baxın. (bu halda LPA-da dəyişiklik edilməli / dəyişdirilməli ola bilər). Yoxdursa, gələcək LP-lərin vəkilləri ilə bağlanacaq bağlanmaya keçmək barədə danışın (yenidən LPA-da dəyişiklik edilməli / dəyişdirilməlidir).

Finiş xəttinə yaxın olan perspektivli LP-ləri köçürmək üçün nə lazım olacağını anlayın

Prosesindəki görkəmli maddələri daha yaxşı başa düşmək və onları finiş xəttinə keçirmək üçün nə edilə biləcəyini görmək üçün bu perspektivli LP-lərlə danışın. Yeni qrafiki mövcud vəziyyətlə nə kimi görünə biləcəyinə əmin olun. LP-nin komanda ilə şəxsən görüşməsi lazım olarsa, prosesin böyük ehtimalla uzanacağını unutmayın. Onlayn görüşlərə (Zoom düşünün) görüşməyə keçməyə çalışın, amma reallıq budur ki, hər şey yəqin ki, yavaşlayacaq, çünki əksər proseslər şəxsən görüşməyə üstünlük verməyə davam edəcək (xüsusən institusional LP üçün).

Strateji dəyişiklikləri və gələcək LP-lərlə necə əlaqə quracağını müəyyənləşdirin

GP üçün ən yaxşı fürsət, gələcək LP-lərlə şəffaf əlaqə qurmaqdır. Mövcud mühitin fandreyzinq strategiyasına, əməliyyat planına və portfel inşaat modelinə necə dəyişiklik tələb etdiyini düşünmək üçün GP-dən bu dəfə istifadə etməyi məsləhət görürük. Sonra, gələcək LP-lər üçün bir rabitə planı haqqında düşünün.

Bu yaxınlarda bir fond bağlandı

Bu yaxınlarda bağlanmış fondlara sahib olan həkimlər gözə çarpan vəziyyətdədirlər. Quru tozlara sahib olacaqlar və ehtimal ki, daha aşağı qiymətləndirmələrdən, sövdələşmələr üçün daha az rəqabətdən və bu yeni mühitdə şirkətlərin bir qrupuna investisiya qoyan zaman müxtəlifliyinin faydasından faydalanacaqlar.

Dedi, həyata keçirmək üçün aşağıdakı altı tədbirləri tövsiyə edirik:

Virtual görüşlər bir müddət yeni bir normal hal olacaq

Etibar kapital kapital ekosistemində yayılır. İndi həmişəkindən daha çox iş əlaqələri qurmağa və qurmağa davam etməliyik. Zoom kimi yeni normal texnologiya kimi sosial uzaqlaşma ilə, bir şəxs görüşü və üzü açıq bir telefon danışığı arasında ortaq bir yer olaraq imkan verir. Bu müddət ərzində danışıqları davam etdirmək üçün bütün görüşlərinizi video konfrans zənglərinə köçürün.

Plan və portfelinizdəki dəyişikliklərlə əlaqədar LP bazanızla həddindən artıq ünsiyyət qurun

Mövcud vəziyyət dəqiqələrlə dəqiqə dəyişir və hər kəs iqtisadiyyata təsirini anlamağa çalışır. İndi sahibkarlar və LP-lərlə həddindən artıq ünsiyyət vaxtıdır. Portfeldəki sahibkarlara müraciət etmək və bazar ətrafında rəhbərlik etmək faydalı ola bilər. Xərclər, uçuş-enmə zolağı və vəsait toplama barədə düşünməli olduqlarını başa düşmələrinə kömək edin. LP-lər üçün, indi bir portfel yeniləməsi ilə onlarla əlaqə qurmaq və hər hansı bir riski müəyyən etmək vaxtıdır. Həm də LP-lər, GP-nin bu mühitə yeni investisiyalar ətrafında vaxt və düşüncələrini necə xərclədiyini bilmək istəyəcəklər. Rüblük bir məktubun və ya marketinq qeydinin normal cazibəsini gözləməyin və mümkün qədər tez bir şey göndərməyə çalışın.

Öhdəlik risklərini LP ilə müəyyənləşdirin

GP-lər öz LP bazasının tərkibi haqqında da düşünməlidirlər. Bir fond bağlanıbsa, QP-lər bu qeyri-müəyyənlik dövründə LP-lərlə həddindən artıq əlaqə qurmalıdırlar. Aşağı bazarda defolt riski daha yüksəkdir və GP-lər kapital çağırış öhdəliklərinə cavab verə biləcək hər hansı potensial problemləri müəyyənləşdirməkdə fəal olmağa çalışmalıdırlar. Bu, xüsusilə inkişaf etməkdə olan menecerlərə aiddir, çünki onların LP bazasının tərkibi adətən fərdi investorların böyük bir hissəsini əhatə edir. Diqqət yetirməli digər bir şey, investisiya qoyuluşlarını maliyyələşdirmək üçün kredit xətlərinin istifadəsi və həm kapital çağırışlarını gecikdirmək, həm də bu çağırışların səssizliyini düzəltməkdir. Kredit xətlərinin istifadəsini dəstəkləsək də, bir LP-nin potensial defoltu ilə bağlı problemi gizlədə və ya gecikdirə biləcəyinə diqqət yetirməliyik. LP-ləri gələcək kapital çağırışına daha çox şəffaflıq vermək faydalı olar, buna görə LP-lər nə gözləyəcəklərini bilə bilər və buna uyğun olaraq planlaşdıra bilər və ya mümkün olan problemləri mümkün qədər tez həll edə bilər.

LP defoltları kimi mövzularda göstərişləri / müalicəni başa düşmək üçün LPA-nı yenidən yoxlayın

LP ilə riskləri dərk etmək tövsiyəsində qeyd etdiyimiz kimi, LP-də potensial defolt üçün LPA-da hansı vasitələrin mövcud olduğunu başa düşmək vacibdir. GP-lər hər hansı bir sualın yönləndirilməsi və aydınlaşdırılması üçün fondun yaradılması üzrə məsləhətçi ilə məsləhətləşməlidirlər.

GP-ləri anlayışa üstünlük verməyi tövsiyə edirik

  • Vəziyyəti düzəltmək və öhdəliklərinə əsasən kapital çağırışını yerinə yetirmək üçün bir defolt LP-yə nə qədər vaxt verilə bilər.
  • Bir LP sadəcə kapital çağırışını qarşılaya bilmirsə, ssenaridə nə baş verir.

LPA-lərin əksəriyyətində defolt LP-nin kapital hesabının yüzdə bir hissəsini (100% -ə qədər) məhrum etməsini və ya GP-nin ixtiyarına buraxmasını tələb edən bir cəza müddəası var. Ehtimal ki, LPA, defolt LP-nin mövcud mövqeyi ilə nə edilə biləcəyini təmin edəcək və defolt LP-nin pro-rata mülkiyyətini mövcud LP-lərə təklif etməkdən əvvəl imtina hüququnu daxil edə bilər. GP, defolt LP-nin sahibliyini almaq üçün kənar bir firma və ya müəssisə üçün açıq bazara çıxa bilər. Xahiş edirik unutmayın ki, bir defolt zamanı GP-nin davranışı son dərəcə düşüncəli olmalıdır, çünki perspektivli LP-lərin GP-yə necə baxacaqlarını əks etdirə bilər.

Ehtiyat modellərini yenidən nəzərdən keçirin: 1 / Mövcud portfelə diqqət + 2 / gələcək dövrləri həll etmək üçün əvvəlcədən düşünün

1 / GP artım məhdudlaşdırmadan (və ya ən azı böyümənin azalmasını minimuma endirmədən) azaldılması üçün bir çərçivənin olub olmadığını başa düşmək üçün nağd yanıqlarda şəffaflıq əldə etmək və biznes modellərini yenidən qiymətləndirmək üçün portfel şirkətləri ilə sıx əlaqədə olmalıdır. Bundan sonra GP sahibkarlarla birlikdə həmin pul ehtiyaclarına görə dəyirmi dövrün nə vaxt qaldırılacağını müəyyənləşdirmək üçün işləməlidir. Çox güman ki, daxili turların şirkətlər üçün uçuş-enmə zolağını uzatmaq üçün faydalı olduğu ssenariləri görəcəyik. Əlavə uçuş-enmə zolağı ilə sahibkarlar yenidən işlənmiş modellərinin həyata keçirilməsinə vaxt tapırlar. Məqsəd, şirkətlərin daha çox inamla kənar bir dövrə qaldırma prosesinə başlaması üçün daha çox aydınlıq olduğu bir bazarda nöqtəyə çatması üçün kifayət qədər vaxtın olmasıdır. Bu məlumatlar GP-nin ehtiyat riyaziyyatını məlumatlandırmaq üçün istifadə edilməlidir, çünki daha çox turun baş verməsi lazım olacaq. Ehtiyat riyaziyyatı dayandığı üçün kifayət qədər çətindir və qeyri-müəyyənlik nəzərə alınmaqla bu bazarda daha da çətin olacaq.

2 / Yadda saxlamaq lazım olan digər bir dinamik, gələcək dövrlər üçün qiymətləndirmələrdə ehtimal olunan azalmadır. Nəticə etibarilə GP-lərin gələcək dövrlərdə aşağı qiymətləndirmələrə təsirini modelləşdirmək üçün ehtiyat strategiyasına yenidən baxması da məqsədəuyğundur ki, bu da mülkiyyət səviyyəsini GP-nin əvvəlki portfel inşaat modelinə uyğun olaraq seyreltmə həddindən aşağı həddə endirəcəkdir. Daxili dövrələrə ehtiyac barədə yuxarıda göstərilən təhlillərlə birlikdə GP, ehtiyatların necə dəyişdirilməli olduğunu anlaya bilər və bu modelin digər sahələrində kaskad təsirinə səbəb ola bilər.

İş üçün açıq olun, ancaq zaman müxtəlifliyinin faydasını anlayın

GP-lərin iş üçün açıq qalması vacibdir. Söylədik ki, sarkacın zamanla aşağı qiymətlərə və daha az rəqabət dövrlərinə keçməsinin yüksək ehtimalı var. Bu o deməkdir ki, aşağı qiymətləndirmələrin bu yeni reallığını, böyümə üçün yeni çərçivələri, turlar / likvidlik hadisələri arasında uzun müddətləri və s. Əks etdirən şirkətlərin bir qrupuna sahib olmasının xeyri var.

Hal-hazırda bazarda bir neçə ay əvvəl (həftələr olmasa da) nümayiş etdirdiyi “köhnə düşüncə tərzini” əks etdirə biləcək sövdələşmələrə yenidən baxmaq vacibdir. Bazarın dəyişməyə başladığını, xüsusən də qiymətləndirmə və şərtlər ətrafında bəzi yüksək profilli hadisələrdən sonra bazarın dəyişməyə başladığını gördük. Bununla yanaşı, bilirik ki, sahibkarlar üçün öz peşə və təşəbbüskar karyeraları boyunca öküz bazarının dinamikasını bilən bir sıra sahibkarlarımız olduğunu nəzərə alsaq, bazarın yeni reallıqlarını qəbul etmələri üçün müəyyən vaxt tələb oluna bilər.

Nəticə

Bu qlobal vətəndaşlarımız üçün görünməmiş dövrlərdir və biz hər şeydən əvvəl öz icmalarımızın sağlamlığını və təhlükəsizliyini təşviq edirik. İşə gəlincə, hamımızın dəyişməmiş ərazidə olduğumuzu başa düşməliyik və mümkün qədər sakit və səbirli olmalıyıq. Nəticədə yeni bir normanı əks etdirən bəzi elementlər olacağına baxmayaraq, bunun öhdəsindən gələcəyik və müəyyən bir normallıq hissinə qayıdacağıq. Biz yalnız GP-lərimizə kömək etmək üçün buradayıq, lakin ümumi cəmiyyətə də kömək etmək istəyirik. Xahiş edirəm hər hansı bir sualınız və ya narahatlığınızla əlaqə qurmaqdan çekinmeyin. Rəy və tövsiyə ilə kömək edən aşağıdakı şəxslərə də təşəkkür edirik:

Elizabeth "Beezer" Clarkson, İdarəetmə Tərəfdaşı, Sapphire Müəssisələri

Lindel Eakman, Tökmə Qrupunun İdarəedici direktoru

Jaclyn Freeman Hester, Əsas, Döküm qrupu

Samir Kaji, Birinci Respublika Bankının Baş İdarəedici Direktoru

Vaxtınız üçün təşəkkür edirik və digər xüsusi suallara kömək edə biləcəyimizi bildirin.

Plexo Capital Komandası